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为什么换总经理如此频繁？恰好有几位与木人认识，据他们介绍是这样的：上任之前无数信任鼓励的话，然而刚上任几天，就电话询问业绩如何了，再过几天就开始不满意了，结果还没有到月底刚上任的总经理就考核不及格被淘汰了。对W先生来说，他需要的是神仙而不是人才。

第二个核心就是中美经济对比存在的“比差逻辑”和“比好逻辑”。中国不怕比差逻辑，在比差逻辑中，两国经济都在回落，但是我国会采取政策对冲，经济韧性更强，使得相对变的没那么差，资本反而会流向中国；在比好逻辑中，美国经济相比中国更为强劲，中国将面临资本流出压力，此时国际收支平衡目标将面临更大的压力，稳经济的宽松政策空间也大大受限。当前的情形就是“比差逻辑”，美国经济基本面走势陆续印证我们去年11月底的年度策略报告《冬尽春归，否极泰来》中的判断：美国经济大概率在2018年四季度至2019年初见顶。我们看到目前美国的朱格拉周期、房地产周期和库存周期出现了下行阶段叠加，美国12月耐用品订单环比初值1.2%，不及预期1.7%，反映出由于贸易摩擦以及经济放缓的影响，美国商业投资出现降温；美国房屋销售同样乏力，1月成屋销售总数年化494万户，不及预期500万户，为2015年11月以来新低。各方面数据显示美国经济回落压力正在逐渐加大。随着美国经济不再一枝独秀，新的经济周期证伪，美元将重新走入弱势，与之相对应，我国经济基本面体现出更强的稳健性，人民币汇率贬值压力减弱，促进资本回流。

原油周三美盘一举打破维持两周的72.0-75区间运行格局，那么接下来的操作方向就更加明朗了，原油下一个目标便是70.0大关。下破概率较大，因为在当前技术面以及增产背景下，原油冲高势能已经严重不足，所以当前不宜盲目做多，上方关注74阻力，操作上建议反弹至73.0-73.5区间继续做空。

除了九牧王，今年也有多家上市公司认购了证券类私募基金。雪浪环境在2月28日发布公告称，公司与江苏金百灵资产签署了合同，以自有资金11000万元申购了江苏金百灵星业现金流私募证券投资基金；3月12日公司以闲置自有资金7000万元追加申购基金份额。不过雪浪环境在5月16日发布公告称，公司在董事会授权范围内赎回了部分上述基金产品，收回本金8008万元。

中国神华（01088）　　　18.58元　　　跌2.82%恒生银行（00011）　　178.30元　　　跌2.67%金沙中国（01928）　　　31.75元　　　跌2.61%------------------------------责任编辑：卢昱君

2007年以来，为了应对全球金融危机，我国进一步加大了对基础设施的投资，推动了基础设施、房地产和工业产能三大硬件领域投资的进一步饱和，工业产能过剩立即体现出来。基础设施投资在稳增长调控目标下，叠加PPP等投融资模式的改革，仍然保持了较高增长速度。房地产市场在社会财富效应驱动下很难具备自我平衡供求的调节能力，即使在总量上已经出现明显过剩的状况下，仍然难以熄灭市场的短期需求。我国这三大硬件投资领域虽然还有很大的发展空间，但是经过四十年的长期领跑，绝对规模甚至很多项目的人均规模都超出了世界平均水平。目前，我国大部分债务都物化成了这三大领域的硬件投资。债务高不高不是关键，由债务所形成的这些硬件实施使用效率高不高才是关键。